Ισχυρότερες πιέσεις στα risk assets βραχυπρόθεσμα βλέπει η BlackRock, δεδομένης της μεγάλης κλιμάκωσης των παγκόσμιων εμπορικών εντάσεων, και έτσι ψαλιδίζει τις θέσεις της στις μετοχές, μειώνοντας σημαντικά την έκθεση του χαρτοφυλακίου της στο ρίσκο. Η BlackRock όπως και πλήθος άλλων μεγάλων διεθνών οίκων βλέπει πως τα χειρότερα είναι ακόμα… μπροστά για τις αγορές, καθώς ο Τραμπ όχι μόνο δεν φαίνεται να κάνει πίσω, αλλά διατηρεί και εντείνει την επιθετική του πολιτική με νέες απειλές. Όπως δείχνουν τα πράγματα, τελικά το “φάρμακο” των δασμών δεν είναι μόνο πικρό για τις αγορές αλλά επιδεινώνει ακόμη περισσότερο το σοκ που έχουν ήδη υποστεί.
Πιο αναλυτικά, όπως σημειώνει ο επενδυτικός “γίγαντας” BlackRock σε νέα του ανάλυση, η απότομη κλιμάκωση των παγκόσμιων εμπορικών εντάσεων και η ακραία αβεβαιότητα της εμπορικής πολιτικής έχουν πυροδοτήσει ένα δραματικό και βίαιο sell-off στα risk assets. Είναι λιγότερο σαφές εάν η αβεβαιότητα θα θολώσει τις προοπτικές για λίγο ή πολύ περισσότερο, επομένως μειώνει τον τακτικό της ορίζοντα σε τρεις μήνες. Αυτό σημαίνει, όπως εξηγεί, ότι δίνει μεγαλύτερη βαρύτητα στην αρχική της άποψη ότι τα risk assets θα μπορούσαν να αντιμετωπίσουν μεγαλύτερη βραχυπρόθεσμη πίεση. Έτσι, μειώνει σημαντικά την έκθεσή της σε μετοχές προς το παρόν και αυξάνει τις τοποθετήσεις της σε βραχυπρόθεσμα ομόλογα των ΗΠΑ που θα μπορούσαν να ωφεληθούν καθώς οι επενδυτές αναζητούν καταφύγιο από την αστάθεια.
Η κλιμακούμενη εμπορική σύγκρουση έχει πυροδοτήσει το χειρότερο ξεπούλημα μιας εβδομάδας στον S&P 500 και στα ομόλογα υψηλής απόδοσης των ΗΠΑ από το σοκ της πανδημίας του 2020 – παρόλο που οι οικονομικές συνθήκες στις ΗΠΑ παραμένουν σταθερές, όπως φαίνεται στα ισχυρά στοιχεία για τις θέσεις εργασίας στις ΗΠΑ. “Αναμέναμε ότι τα risk assets θα παραμείνουν υπό πίεση έως ότου η αβεβαιότητα αρχίσει να εξαφανίζεται – και είναι πλέον λιγότερο σαφές για το πόσο μεγάλη ή σύντομη περίοδο θα μπορούσε η αβεβαιότητα πολιτικής να θολώσει τις προοπτικές”, όπως τονίζει η BlackRock.
Όπως επισημαίνει, βλέπει τώρα μεγαλύτερο χτύπημα στην ανάπτυξη και ανοδική ώθηση στον πληθωρισμό. Και η Fed αναμένει επίσης μεγαλύτερο αντίκτυπο από ό,τι τον Μάρτιο, όπως προσθέτει. Πολλές χώρες ετοιμάζουν απαντήσεις στους δασμούς των ΗΠΑ τι στιγμή που η Κίνα έχει ξεκινήσει με δασμούς 34% και άλλα μέτρα. Ωστόσο, η πλήρης σειρά διεθνών απαντήσεων και οι διαπραγματεύσεις με τις ΗΠΑ για συγκεκριμένες χώρες θα χρειαστούν χρόνο, καθιστώντας δύσκολο να υπάρχει ορατότητα για το πότε και πώς θα διευθετηθεί αυτό. Η μεγάλη καταστροφή πλούτου θα μπορούσε να βλάψει το επενδυτικό και επιχειρηματικό κλίμα και τις καταναλωτικές δαπάνες, όπως προειδοποιεί η BlackRock.
Αν και εξακολουθεί να πιστεύει ότι οι αμερικανικές μετοχές θα ανακτήσουν τελικά την παγκόσμια ηγεσία λόγω μεγάλων δυνάμεων – όπως η δημιουργία και η υιοθέτηση της τεχνητής νοημοσύνης, ωστόσο προς το παρόν, μειώνει τοn επενδυτικό της ορίζοντα σε τρεις μήνες και μειώνει τον κίνδυνο στο χαρτοφυλάκιό της, όπως εξηγεί. Ένας μικρότερος τακτικός ορίζοντας σημαίνει ότι δίνει μεγαλύτερη βαρύτητα στο ότι οι μετοχές θα παραμείνουν υπό ισχυρή πίεση βραχυπρόθεσμα μέχρι να αρχίσει να εκτονώνεται η αβεβαιότητα. Αυτός είναι ο λόγος για τον οποίο μειώνει την έκθεση σε μετοχές, συμπεριλαμβανομένων των μετοχών των ΗΠΑ και της Κίνας, και κοιτά περισσότερο πλέον τα βραχυπρόθεσμα ομόλογα των ΗΠΑ που θα μπορούσαν να ωφεληθούν καθώς οι επενδυτές αναζητούν καταφύγιο από την αστάθεια. “Εάν η σαφήνεια έρθει γρήγορα, θα αυξήσουμε ξανά το ρίσκο μας”, όπως τονίζει η BlackRock..
Ενώ είναι πλέον πιο προσεκτική στους γενικούς δείκτες αναφοράς, τα απότομα sell-offs δημιουργούν ευκαιρίες για επιλογή ασφάλειας, όπως προσθέτει. Οι αλλαγές πολιτικής των ΗΠΑ ωθούν τις δημοσιονομικές δαπάνες παγκοσμίως. Στην Ευρώπη, το πακέτο 1 τρισεκατομμυρίου ευρώ της Γερμανίας για επενδύσεις στην άμυνα και στις υποδομές δημιουργεί ευκαιρίες στον αμυντικό τομέα. “Δεν πιστεύουμε ότι η προοπτική ανάπτυξης και κερδοφορίας υποστηρίζει ακόμη τη διατήρηση της υπεραπόδοσης των ευρωπαϊκών μετοχών, αλλά θα μπορούσε να προκύψει μια ευρύτερη μακροοικονομική ευκαιρία εάν η Ευρωπαϊκή Ένωση βρει τρόπο να εκδώσει από κοινού ομόλογα για να χρηματοδοτήσει επενδύσεις σε ολόκληρο το μπλοκ, όπως έκανε στην πανδημία”, τονίζει η BlackRock.
Συνολικά, πιστεύει ότι τα σχέδια για ένα νέο κύμα δασμών στις ΗΠΑ και οι απαντήσεις από άλλες χώρες ενισχύουν ότι θα βρεθούμε σε έναν κόσμο όπου τα επιτόκια -και οι αποδόσεις των μακροπρόθεσμων ομολόγων- θα παραμείνουν υψηλότερα από ό,τι πριν από την πανδημία. Οι δασμοί και η χαλαρότερη δημοσιονομική πολιτική σε ορισμένα μέρη του κόσμου πιθανότατα θα ωθήσουν τον πληθωρισμό. Σε αυτό το πλαίσιο, η BlackRock εκτιμά ότι η Fed θα προχωρήσει σε τέσσερις με πέντε μειώσεις επιτοκίων ύψους 25 μ.β φέτος, όπως εκτιμά πλέον και η αγορά. Ο δομικός πληθωρισμός στις ΗΠΑ κινούνταν πολύ πάνω από τον στόχο του 2% της Fed, ακόμη και πριν από τον αντίκτυπο των νέων δασμών, όπως εξηγεί, ενώ αναμένεται ότι θα αυξηθεί το επόμενο διάστημα.
Παράλληλα όπως προσθέτει, παραμένει underweight στα μακροπρόθεσμα κρατικά ομόλογα των ΗΠΑ λόγω των επίμονων ελλειμμάτων των ΗΠΑ και του επίμονου πληθωρισμού. Αναμένει ότι οι επενδυτές θα απαιτήσουν μεγαλύτερα premiums ή αποζημίωση για τη διατήρηση μακροπρόθεσμων ομολόγων, δεδομένου του ακόμα υψηλού πληθωρισμού, των υψηλότερων για μεγάλο διάστημα επιτοκίων, και των αρνητικών δημοσιονομικών προοπτικών. Αυτό θα μπορούσε να ασκήσει ανοδική πίεση στις μακροπρόθεσμες αποδόσεις των ομολόγων των ΗΠΑ, όπως σημειώνει. Σε αυτό το πλαίσιο, πιστεύει ότι ο χρυσός μπορεί να χρησιμεύσει ως καλύτερος “διαφοροποιητής” απόδοσης σε αυτό το περιβάλλον.
